'Situacion de partida años 2018 estallido de crisis subprime deuda y crisis económica inmobiliaria España. Salarios en 2008 conjunto UE.
Aumento de INFLAMACIÓN EMIITIR CRÉDITOS MASIVOS POST COVID 19
INFLACIÓN ACUMULADA
35% UE - España 20%
Por países cada país debido a las diferentes económicas y tamaños sufre % inflación acumulada diferentes moyho sueldo menor pérdida de poder adquisitivo.
Caída del agregado monetario M3 en la eurozona (2022‑2024): contexto e implicaciones
En 2023 el agregado monetario amplio de la eurozona (M3) sufrió una contracción sin precedentes en las últimas décadas. La tasa de crecimiento interanual de M3 pasó por un pico de más del 10% en 2021 a prácticamente estancarse en 2023. En diciembre de 2023 M3 creció solo un 0,1% anual, tras haber descendido “de forma significativa” durante el año e incluso llegar a terreno negativo por primera vez desde la creación de la unión monetaria. Este descenso excepcional –el primer registro negativo de M3 en más de 13 años– refleja el fuerte endurecimiento de la política monetaria del BCE.
Causas de la contracción del M3
La caída de M3 tiene varias raíces interrelacionadas, todas vinculadas al encarecimiento del dinero y la contracción crediticia reciente. Destacan los siguientes factores:
Endurecimiento monetario del BCE: Las sucesivas subidas de tipos (desde julio 2022) y la reducción del balance (“QT”) han drenado liquidez. El BCE mismo reconoce que el estancamiento de M3 se debe “principalmente al endurecimiento de la política monetaria” y al “sublime crédito” (creación débil de préstamos). Al igual que en épocas de crisis pasadas, el balance del Eurosistema se ha contraído (vencimientos de refinanciación, fin de compras), reduciendo el exceso de liquidez bancario.
Migración de depósitos: Los hogares han desplazado masivamente sus ahorros desde depósitos a la vista (M1) hacia instrumentos de mayor plazo o bonos bancarios. Al subir las tasas de interés, los depósitos a plazo han duplicado su volumen anual, mientras los depósitos inmediatos (liquidez inmediata) caen cerca de un 7% interanual. Este traspaso no implica una huida total de dinero de la banca, pero sí retira fondos líquidos del mercado, reduciendo M3 (que excluye depósitos a plazo largo o con aviso previo).
Crédito debilitado: El endurecimiento crediticio ha frenado la demanda de préstamos de empresas y familias. Con préstamos más caros, la creación de dinero bancario se ralentiza. Como explica Capital Economics, la contracción de M3 obedece a “la salida de depósitos M3 hacia bonos bancarios a más largo plazo y depósitos no M3” junto con la debilidad de los préstamos al sector privado. En suma, la suma de estos factores –política del BCE, cambio en tipos de depósitos y caída del crédito– ha conducido al desplome de M3.
Impacto en la inflación y los precios
Una oferta monetaria que se contrae ejerce una presión a la baja sobre los precios. Menos dinero circulando significa menos demanda de bienes y servicios, lo que tradicionalmente induce desinflación o deflación. De hecho, varios economistas advierten que la abrupta caída de la oferta monetaria es “una advertencia de recesión y deflación”. En otras palabras, la contracción del M3 apunta a desinflación: aunque la inflación actual se ha venido moderando por caídas energéticas y otras razones, una menor liquidez ralentiza potencialmente la dinámica inflacionaria futura.
No obstante, el BCE contextualiza esta caída como consecuencia del proceso de normalización: Christine Lagarde insiste en que la lucha contra la inflación «no está ganada» aún. En la práctica, los precios generales vienen bajando (4,3% en septiembre 2023) y se espera que continúen en descenso gracias al efecto base de la alta inflación de 2022 y la menor presión de la demanda. Así, la contracción de M3 refuerza la desinflación en curso: reduce la “masa monetaria” que apoya la demanda interna, algo alineado con el objetivo del BCE de moderar la inflación. Sin embargo, también implica un riesgo de que la inflación caiga demasiado rápido si la demanda se enfría bruscamente.
Riesgo de recesión y crecimiento económico
La fuerte caída de M3 ha encendido alarmas sobre un posible estancamiento o recesión. Al estrecharse la liquidez, la actividad económica puede frenarse. Efectivamente, analistas y monetaristas señalan que este fenómeno es típico de entornos de crisis. Por ejemplo, economistas especializados en oferta monetaria advierten que el desplome de M3 en EE.UU., Reino Unido y la eurozona puede anticipar recesión y deflación. En la eurozona algunos analistas ya concluyen que los datos financieros recientes “respaldan la tesis de que la economía… pasará apuros en los próximos trimestres”.
El parón de M3 coincide con señales generalizadas de debilitamiento: los PMI industriales europeos están en mínimos plurianuales y el PIB de la eurozona se ha estancado (crecimiento 0,4% en 2023). Aunque a fines de 2023 se evitó por poco una recesión técnica, las previsiones apuntan solo a un crecimiento moderado. En este contexto, la caída de M3 se interpreta como un freno a la demanda agregada y como reflejo del efecto pleno de las subidas de tipos con retraso. Por tanto, agrava el riesgo de desaceleración: los expertos prevén un «impacto todavía mayor de la política monetaria sobre la actividad» al cierre de 2023.
Evolución del crédito bancario
La contracción monetaria va de la mano con una brusca ralentización del crédito. Como reporta el BCE, los flujos netos de préstamos bancarios fueron casi nulos en el último trimestre de 2023. La tasa de crecimiento anual de los préstamos a empresas cayó vertiginosamente: del 2,2% en julio al 0,2% en septiembre de 2023; los préstamos a hogares también se moderaron al 0,8% anual en septiembre. En paralelo, las encuestas muestran que los bancos endurecen sus estándares crediticios (menos disposición a prestar).
Este crédito más caro y restringido induce menor inversión y consumo: con tasas hipotecarias cercanas al 4%–5% y financiación corporativa alrededor del 5%, el coste de endeudarse ha subido a niveles de hace 15 años. Como resultado, las empresas y familias reducen su demanda de préstamos, lo que agrava la caída de M3 (menos depósitos se convierten en créditos). En resumen, el freno crediticio refuerza el estancamiento económico y alimenta las expectativas de baja actividad.
Posible respuesta del Banco Central Europeo
El BCE se enfrenta a un dilema entre frenar la inflación y sostener el crecimiento. Hasta ahora, ha privilegiado el control de precios. Christine Lagarde ha subrayado que las tasas de interés del BCE «están en niveles que, mantenidos el tiempo suficiente, harán una contribución sustancial» al objetivo del 2% y que se mantendrán restrictivas «el tiempo que sea necesario». Esta posición se reafirmó después de la reunión de julio 2023, donde se mantuvieron las tasas sin cambios, reiterando que la inflación sigue “demasiado alta por demasiado tiempo”.
En este sentido, las autoridades del BCE parecen dispuestas a tolerar tasas de M3 bajas (o negativas) mientras la inflación no ceda al objetivo. Como explica El Confidencial, «las cifras todavía no son preocupantes para el BCE» y no hay indicio de que se revertirá la estrategia restrictiva; de hecho es «más probable» que continúe subiendo los tipos en la segunda mitad del año. Lagarde incluso advirtió recientemente que “la lucha contra la inflación no está ganada”, lo que apunta a mantener la política monetaria ajustada.
No obstante, algunos analistas auguran que, si la actividad se debilita mucho y la inflación cae cerca del 2%, el BCE podría eventualmente moderar el ritmo de ajuste o considerar recortes en 2024-2025. De momento, en los últimos comunicados el BCE insiste en que el endurecimiento crediticio observado (y la caída de M3) es precisamente parte de la transmisión monetaria deseada. En conclusión, la respuesta del BCE sigue siendo «más tasas altas mientras haga falta», monitoreando datos de inflación y crecimiento antes de cambiar de rumbo.
Perspectivas de economistas e instituciones
Instituciones oficiales: El propio BCE reporta que la contracción de M3 refleja la efectiva transmisión de su política restrictiva. Su informe anual de 2023 detalla que el “descenso de M3 estuvo determinado por la escasa creación de crédito, los elevados costes de oportunidad de mantener activos líquidos y la reducción del balance del Eurosistema”. Asimismo, el Banco de Pagos Internacionales ha señalado que la desaceleración del crédito bancario es amplia y refuerza la expectativa de menor crecimiento europeo.
Analistas monetaristas: Economistas especializados en oferta monetaria consideran que la caída de M3 es señal de baja actividad futura. Un artículo de Bloomberg destaca que economistas monetaristas que predijeron la inflación ven el desplome de M3 como “una advertencia de recesión y deflación”. De hecho, el análisis de Capital Economics y Oxford Economics citado por medios españoles prevé que los efectos del endurecimiento se incrementarán en los próximos meses, llevando a mayor debilidad del crédito y la economía.
Agencias y bancos: Informes de instituciones financieras también mencionan la caída de M3. Por ejemplo, BNP Paribas señala que M3 entró en terreno negativo en julio de 2023 “por primera vez desde la primavera de 2011” y bajó aún más en agosto. Estos informes vinculan la contracción monetaria con la desaceleración económica: la banca de inversión prevé estancamiento en la segunda mitad de 2023 debido a frágiles PMI, alzas de tipos y caída del crédito. En síntesis, las perspectivas recientes concluyen que la caída de M3 contribuye a la desinflación pero también refleja un enfriamiento económico que podría llevar a crecimiento bajo o nulo.
Comparación histórica: Este episodio de M3 negativa es comparado con las crisis pasadas. Según El Confidencial, solo en la crisis de 2008-2010 (cuando el crédito global se secó) se habían registrado contracciones similares de la oferta monetaria. En aquella ocasión fue la caída de la demanda de crédito la que hundió M3; en cambio, como subraya el mismo artículo, en 2023 “ha sido el BCE el que ha reducido la oferta de crédito de forma premeditada” al subir los tipos. En definitiva, la contracción actual es “totalmente excepcional” en las últimas décadas, aunque parte de ella simplemente revierte el boom monetario de la pandemia (M3 crecía por encima del 10% hasta 2021
La fuerte caída del agregado monetario M3 en la eurozona indica que la política monetaria restrictiva del BCE está teniendo un efecto contundente sobre la liquidez y el crédito. En el corto plazo, esta contracción ayuda a moderar la inflación al reducir la demanda de bienes y servicios. Sin embargo, simultáneamente aumenta el riesgo de estancamiento económico y desinflación excesiva. Economistas e instituciones subrayan que estos signos –crédito en mínimos y M3 negativo– apuntan a “trimestres de apuros” para la eurozona. Mientras el BCE siga priorizando la caída de la inflación, es probable que mantenga los tipos altos el tiempo necesario, vigilando de cerca si la contracción monetaria y crediticia desemboca en una ralentización económica más grave.
Descalabro del M3 agregado monetario la gráfica es descomunal
Perdido de confianza en dolar , proceso de desdolarización económico , aumento de valores activos defensivos duros
USA
Depreciando divisas Guerra comercial
Depreciación del dolar como moneda de reserva bancario , modelo de pago o transacción internacional, deuda impagable americana. El petróleo se paga en dólares (unidad de cuenta) y reserva de valor bancaria divisas
Europa
La peor posicionada con diferencia sistema deuda impagable con profunda implicación en Francia , problema de pérdida de competitividad Alemania gas barato ruso, comienzo de despidos masivos industria .
China
Compra masiva de oro anuales , precio incrementándose durante 2 a 3 años , record histórico , yuan con depreciación (barato) a pesar de oro , mantener guerra comercial revender deuda américana desprenderse de bonos usa , economía dinamizada
Caído de tipos de interes por política BCE por recortar % tipos de interes control forzado inflación acumulada .
Causas de la inflación
1. Degradación monetaria a uso de crédito emisión de gigantesco mása monetaria para sufragar economía postcovid19. Impresión a mansalva de dinero
2. Deuda Publica impagable americana o deuda soberana desbocada. En europa no estamos mejor , ni Francia , ni Alemania , ..
3. Situación internacional surgido desde Ucrania aprobación de fondos europeos por 800.000.000 millones de euros. Gasto militar
Consecuencia
Vuelta al patrón oro
4.000 e onza oro
50 e onza plata
Aumento de INFLAMACIÓN EMIITIR CRÉDITOS MASIVOS POST COVID 19
INFLACIÓN ACUMULADA
35% UE - España 20%
Por países cada país debido a las diferentes económicas y tamaños sufre % inflación acumulada diferentes moyho sueldo menor pérdida de poder adquisitivo.
Caída del agregado monetario M3 en la eurozona (2022‑2024): contexto e implicaciones
En 2023 el agregado monetario amplio de la eurozona (M3) sufrió una contracción sin precedentes en las últimas décadas. La tasa de crecimiento interanual de M3 pasó por un pico de más del 10% en 2021 a prácticamente estancarse en 2023. En diciembre de 2023 M3 creció solo un 0,1% anual, tras haber descendido “de forma significativa” durante el año e incluso llegar a terreno negativo por primera vez desde la creación de la unión monetaria. Este descenso excepcional –el primer registro negativo de M3 en más de 13 años– refleja el fuerte endurecimiento de la política monetaria del BCE.
Causas de la contracción del M3
La caída de M3 tiene varias raíces interrelacionadas, todas vinculadas al encarecimiento del dinero y la contracción crediticia reciente. Destacan los siguientes factores:
Endurecimiento monetario del BCE: Las sucesivas subidas de tipos (desde julio 2022) y la reducción del balance (“QT”) han drenado liquidez. El BCE mismo reconoce que el estancamiento de M3 se debe “principalmente al endurecimiento de la política monetaria” y al “sublime crédito” (creación débil de préstamos). Al igual que en épocas de crisis pasadas, el balance del Eurosistema se ha contraído (vencimientos de refinanciación, fin de compras), reduciendo el exceso de liquidez bancario.
Migración de depósitos: Los hogares han desplazado masivamente sus ahorros desde depósitos a la vista (M1) hacia instrumentos de mayor plazo o bonos bancarios. Al subir las tasas de interés, los depósitos a plazo han duplicado su volumen anual, mientras los depósitos inmediatos (liquidez inmediata) caen cerca de un 7% interanual. Este traspaso no implica una huida total de dinero de la banca, pero sí retira fondos líquidos del mercado, reduciendo M3 (que excluye depósitos a plazo largo o con aviso previo).
Crédito debilitado: El endurecimiento crediticio ha frenado la demanda de préstamos de empresas y familias. Con préstamos más caros, la creación de dinero bancario se ralentiza. Como explica Capital Economics, la contracción de M3 obedece a “la salida de depósitos M3 hacia bonos bancarios a más largo plazo y depósitos no M3” junto con la debilidad de los préstamos al sector privado. En suma, la suma de estos factores –política del BCE, cambio en tipos de depósitos y caída del crédito– ha conducido al desplome de M3.
Impacto en la inflación y los precios
Una oferta monetaria que se contrae ejerce una presión a la baja sobre los precios. Menos dinero circulando significa menos demanda de bienes y servicios, lo que tradicionalmente induce desinflación o deflación. De hecho, varios economistas advierten que la abrupta caída de la oferta monetaria es “una advertencia de recesión y deflación”. En otras palabras, la contracción del M3 apunta a desinflación: aunque la inflación actual se ha venido moderando por caídas energéticas y otras razones, una menor liquidez ralentiza potencialmente la dinámica inflacionaria futura.
No obstante, el BCE contextualiza esta caída como consecuencia del proceso de normalización: Christine Lagarde insiste en que la lucha contra la inflación «no está ganada» aún. En la práctica, los precios generales vienen bajando (4,3% en septiembre 2023) y se espera que continúen en descenso gracias al efecto base de la alta inflación de 2022 y la menor presión de la demanda. Así, la contracción de M3 refuerza la desinflación en curso: reduce la “masa monetaria” que apoya la demanda interna, algo alineado con el objetivo del BCE de moderar la inflación. Sin embargo, también implica un riesgo de que la inflación caiga demasiado rápido si la demanda se enfría bruscamente.
Riesgo de recesión y crecimiento económico
La fuerte caída de M3 ha encendido alarmas sobre un posible estancamiento o recesión. Al estrecharse la liquidez, la actividad económica puede frenarse. Efectivamente, analistas y monetaristas señalan que este fenómeno es típico de entornos de crisis. Por ejemplo, economistas especializados en oferta monetaria advierten que el desplome de M3 en EE.UU., Reino Unido y la eurozona puede anticipar recesión y deflación. En la eurozona algunos analistas ya concluyen que los datos financieros recientes “respaldan la tesis de que la economía… pasará apuros en los próximos trimestres”.
El parón de M3 coincide con señales generalizadas de debilitamiento: los PMI industriales europeos están en mínimos plurianuales y el PIB de la eurozona se ha estancado (crecimiento 0,4% en 2023). Aunque a fines de 2023 se evitó por poco una recesión técnica, las previsiones apuntan solo a un crecimiento moderado. En este contexto, la caída de M3 se interpreta como un freno a la demanda agregada y como reflejo del efecto pleno de las subidas de tipos con retraso. Por tanto, agrava el riesgo de desaceleración: los expertos prevén un «impacto todavía mayor de la política monetaria sobre la actividad» al cierre de 2023.
Evolución del crédito bancario
La contracción monetaria va de la mano con una brusca ralentización del crédito. Como reporta el BCE, los flujos netos de préstamos bancarios fueron casi nulos en el último trimestre de 2023. La tasa de crecimiento anual de los préstamos a empresas cayó vertiginosamente: del 2,2% en julio al 0,2% en septiembre de 2023; los préstamos a hogares también se moderaron al 0,8% anual en septiembre. En paralelo, las encuestas muestran que los bancos endurecen sus estándares crediticios (menos disposición a prestar).
Este crédito más caro y restringido induce menor inversión y consumo: con tasas hipotecarias cercanas al 4%–5% y financiación corporativa alrededor del 5%, el coste de endeudarse ha subido a niveles de hace 15 años. Como resultado, las empresas y familias reducen su demanda de préstamos, lo que agrava la caída de M3 (menos depósitos se convierten en créditos). En resumen, el freno crediticio refuerza el estancamiento económico y alimenta las expectativas de baja actividad.
Posible respuesta del Banco Central Europeo
El BCE se enfrenta a un dilema entre frenar la inflación y sostener el crecimiento. Hasta ahora, ha privilegiado el control de precios. Christine Lagarde ha subrayado que las tasas de interés del BCE «están en niveles que, mantenidos el tiempo suficiente, harán una contribución sustancial» al objetivo del 2% y que se mantendrán restrictivas «el tiempo que sea necesario». Esta posición se reafirmó después de la reunión de julio 2023, donde se mantuvieron las tasas sin cambios, reiterando que la inflación sigue “demasiado alta por demasiado tiempo”.
En este sentido, las autoridades del BCE parecen dispuestas a tolerar tasas de M3 bajas (o negativas) mientras la inflación no ceda al objetivo. Como explica El Confidencial, «las cifras todavía no son preocupantes para el BCE» y no hay indicio de que se revertirá la estrategia restrictiva; de hecho es «más probable» que continúe subiendo los tipos en la segunda mitad del año. Lagarde incluso advirtió recientemente que “la lucha contra la inflación no está ganada”, lo que apunta a mantener la política monetaria ajustada.
No obstante, algunos analistas auguran que, si la actividad se debilita mucho y la inflación cae cerca del 2%, el BCE podría eventualmente moderar el ritmo de ajuste o considerar recortes en 2024-2025. De momento, en los últimos comunicados el BCE insiste en que el endurecimiento crediticio observado (y la caída de M3) es precisamente parte de la transmisión monetaria deseada. En conclusión, la respuesta del BCE sigue siendo «más tasas altas mientras haga falta», monitoreando datos de inflación y crecimiento antes de cambiar de rumbo.
Perspectivas de economistas e instituciones
Instituciones oficiales: El propio BCE reporta que la contracción de M3 refleja la efectiva transmisión de su política restrictiva. Su informe anual de 2023 detalla que el “descenso de M3 estuvo determinado por la escasa creación de crédito, los elevados costes de oportunidad de mantener activos líquidos y la reducción del balance del Eurosistema”. Asimismo, el Banco de Pagos Internacionales ha señalado que la desaceleración del crédito bancario es amplia y refuerza la expectativa de menor crecimiento europeo.
Analistas monetaristas: Economistas especializados en oferta monetaria consideran que la caída de M3 es señal de baja actividad futura. Un artículo de Bloomberg destaca que economistas monetaristas que predijeron la inflación ven el desplome de M3 como “una advertencia de recesión y deflación”. De hecho, el análisis de Capital Economics y Oxford Economics citado por medios españoles prevé que los efectos del endurecimiento se incrementarán en los próximos meses, llevando a mayor debilidad del crédito y la economía.
Agencias y bancos: Informes de instituciones financieras también mencionan la caída de M3. Por ejemplo, BNP Paribas señala que M3 entró en terreno negativo en julio de 2023 “por primera vez desde la primavera de 2011” y bajó aún más en agosto. Estos informes vinculan la contracción monetaria con la desaceleración económica: la banca de inversión prevé estancamiento en la segunda mitad de 2023 debido a frágiles PMI, alzas de tipos y caída del crédito. En síntesis, las perspectivas recientes concluyen que la caída de M3 contribuye a la desinflación pero también refleja un enfriamiento económico que podría llevar a crecimiento bajo o nulo.
Comparación histórica: Este episodio de M3 negativa es comparado con las crisis pasadas. Según El Confidencial, solo en la crisis de 2008-2010 (cuando el crédito global se secó) se habían registrado contracciones similares de la oferta monetaria. En aquella ocasión fue la caída de la demanda de crédito la que hundió M3; en cambio, como subraya el mismo artículo, en 2023 “ha sido el BCE el que ha reducido la oferta de crédito de forma premeditada” al subir los tipos. En definitiva, la contracción actual es “totalmente excepcional” en las últimas décadas, aunque parte de ella simplemente revierte el boom monetario de la pandemia (M3 crecía por encima del 10% hasta 2021
La fuerte caída del agregado monetario M3 en la eurozona indica que la política monetaria restrictiva del BCE está teniendo un efecto contundente sobre la liquidez y el crédito. En el corto plazo, esta contracción ayuda a moderar la inflación al reducir la demanda de bienes y servicios. Sin embargo, simultáneamente aumenta el riesgo de estancamiento económico y desinflación excesiva. Economistas e instituciones subrayan que estos signos –crédito en mínimos y M3 negativo– apuntan a “trimestres de apuros” para la eurozona. Mientras el BCE siga priorizando la caída de la inflación, es probable que mantenga los tipos altos el tiempo necesario, vigilando de cerca si la contracción monetaria y crediticia desemboca en una ralentización económica más grave.
Descalabro del M3 agregado monetario la gráfica es descomunal
Perdido de confianza en dolar , proceso de desdolarización económico , aumento de valores activos defensivos duros
Depreciando divisas Guerra comercial
Depreciación del dolar como moneda de reserva bancario , modelo de pago o transacción internacional, deuda impagable americana. El petróleo se paga en dólares (unidad de cuenta) y reserva de valor bancaria divisas
Europa
La peor posicionada con diferencia sistema deuda impagable con profunda implicación en Francia , problema de pérdida de competitividad Alemania gas barato ruso, comienzo de despidos masivos industria .
China
Compra masiva de oro anuales , precio incrementándose durante 2 a 3 años , record histórico , yuan con depreciación (barato) a pesar de oro , mantener guerra comercial revender deuda américana desprenderse de bonos usa , economía dinamizada
Caído de tipos de interes por política BCE por recortar % tipos de interes control forzado inflación acumulada .
Causas de la inflación
1. Degradación monetaria a uso de crédito emisión de gigantesco mása monetaria para sufragar economía postcovid19. Impresión a mansalva de dinero
2. Deuda Publica impagable americana o deuda soberana desbocada. En europa no estamos mejor , ni Francia , ni Alemania , ..
3. Situación internacional surgido desde Ucrania aprobación de fondos europeos por 800.000.000 millones de euros. Gasto militar
Consecuencia
Vuelta al patrón oro
4.000 e onza oro
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